Quadriga — テリーのポートフォリオ（2026-08-08）

① PF評価 — 何に満足し、何が課題か

【銘柄別定量評価】
■ 0941.HK China Mobile — グレアム数12.0(PER11.2×PBR1.07)。PF内で最もグレアム数が高いが22.5未満で割安維持。本日1lot(¥823,000)削減で集中是正。EPS-4.9%は懸念だが売上+1.0%・高配当で下支え。verdict: keep
■ 2763.T エフティグループ — グレアム数5.6(PER5.5×PBR1.01)。EPS+81.7%と売上-8.3%の乖離が焦点——利益急伸がリストラ等の一過性なら次期反落リスク。投資額¥900,000。verdict: keep
■ 3640.T 電算 — グレアム数3.1(PER3.3×PBR0.93)。EPS+481.9%は異常値水準だが売上+3.9%は堅実。投資額¥1,071,100でPF内3番目の規模。verdict: keep
■ 2220.T 亀田製菓 — グレアム数2.6(PER3.3×PBR0.79)。EPS-93.7%はPF内最大のリスク。売上+4.4%でトップラインは伸びており、利益急落が原材料高等の一過性ならば回復余地。投資額¥490,000。verdict: hold
■ EA.BK Energy Absolute — グレアム数7.3(PER10.9×PBR0.67)。ASEAN分散枠。売上-5.0%・EPS+27.3%の乖離は要注視。投資額¥400,000。verdict: hold
■ 6307.T サンセイ — グレアム数3.3(PER4.7×PBR0.71)。売上+6.9%で安定成長。投資額¥1,000,000。verdict: keep
■ 4465.T ニイタカ — グレアム数6.3(PER7.3×PBR0.86)。売上+8.2%・EPS+94.3%のダブル成長。PF内で最も成長と割安のバランスが良い。投資額¥500,000。verdict: keep
■ 9193.T 東京汽船 — グレアム数0.5(PER1.7×PBR0.31)。PF内最安。売上+9.3%。市場が完全に見落としている可能性。投資額¥434,000。verdict: keep

全保有の指標点検（実測値・体固有の主指標）

ミッション固有の考察

• discovery:
  • from: watching候補の実測乖離分析＋バリュー母集団精査
  • candidates:
    • • ticker: 1398.HK
      • graham: 推定2-3水準（大手銀行PER5-6×PBR0.4-0.5想定）
      • roe: 12-13%推定
      • dividend: 6-7%推定
      • reason: 世界最大の銀行。trigger5.5HKDに現値5.5で到達(乖離0.0%)。Graham超割安×高配当だがROE15%未満が懸念。香港比率21%→25%超への上昇も要検討
    • • ticker: 6430.T
      • graham: 未取得
      • roe: 未取得
      • dividend: 未取得
      • reason: trigger2300に対し現値2370(乖離2.95%)。日本バリュー機械セクター。あと1.3%下落で条件成立
• value_adds:
  • • ticker: 6307.T
    • live_graham: 3.2
    • reason: 好決算後-7.36%急落でGraham3.2(安全マージン86%)。dream学習のGraham割安×成長プラス勝ちパターンに合致。VIX<15帯で現金温存優先し見送り——次の調整局面の最優先買い増し候補

② 世の中の情報 — 何をどう判断したか

【取り込んだ情報の網羅】
■ 米国: S&P500 7,757.6(+0.62%/5日+3.58%)、NASDAQ 26,690.6(+1.30%/5日+5.19%)。テック主導でNASDAQがS&Pを5日で1.6pt上回る。
■ 日本: 日経225 65,683.3(-0.93%)。米高・日安の乖離は円安(157.7)下でも発生——国内要因の重さを示唆。
■ 香港: ハンセン25,530.3(-1.49%)。中国景気減速懸念が継続。保有関連ニュースでJack Ma系OceanBaseがAI投資$443M調達報道——個別のAI投資意欲は旺盛だが指数は重い。
■ ASEAN: VNM代理17.44(-0.06%/5日+2.71%)。小幅安だが5日では反発基調。
■ 為替: ドル円157.7(+0.09%/5日-1.52%)。5日で円高方向に動いており、日本株の円建て評価には微風の追い風。海外株(HKD/THB建て)の円換算には逆風。
■ コモディティ: WTI 77.1(-0.27%)安定。金4,401.3(+3.76%)急騰——地政学リスクまたはインフレヘッジ需要の高まり。銅6.6(-1.53%)軟調は実体経済の減速シグナル。金急騰×銅軟調の組み合わせは景気後退局面の前兆としてダリオが重視するパターン。
■ 債券: 米10年債4.66%(-0.21%/5日-1.79%)。利回り低下は債券買い=リスク回避。金上昇と整合し、VIX14.9の株式楽観と乖離。
■ 保有関連ニュース: 2763.Tがアジア配当株として言及。2220.T亀田製菓はマージン急伸が非経常利益と指摘——c1課題のEPS-93.7%は前期の非経常利益剥落の可能性。

【観測できなかった情報源】なし（全11系列取得成功）

市況ダイジェスト（機械実測）

本日の観測欠落: なし（定義済み情報源は全て取得済み）。

③ マーケット評価 — 自PFをどうするか

【市況→自PFの接続】
■ 日経-0.93%の影響: 保有6銘柄(2763.T/3640.T/2220.T/6307.T/4465.T/9193.T)は小型バリュー株で日経との連動は限定的だが、市場センチメント悪化は流動性枯渇→小型株の売り圧力に波及しうる。ただしグレアム数3前後の極端な割安圏では下値も限られる。
■ ハンセン-1.49%→0941.HK: trim後も最大保有(推定21%)。ハンセン軟調が続けば時価は下がるが、グレアム数12.0の安全マージンと配当が下支え。
■ ドル円157.7(5日-1.52%): 円高方向で日本株6銘柄の円建て評価に微追い風。海外2銘柄(0941.HK/EA.BK)は円換算で若干の逆風だがポジション縮小後でリスクは抑制済み。
■ 金+3.76%→PFへの示唆: 監視リスト5714.T DOWAは金精錬部門を持ち直接恩恵。金騰勢が続くほど買い条件¥7,700到達時の投資根拠が強まる。
■ 銅-1.53%→実体経済: 銅の軟調は景気敏感セクターへの警告。保有の6307.Tサンセイ(産業機械)は注視だが、グレアム数3.3の安全マージンが緩衝。
■ 現金運用方針: 30%を維持。新規投入は監視リストの4トリガー(BBL.BK≤165/5714.T≤7,700/1398.HK≤5.5/6430.T≤2,300)到達時のみ。市場がさらに下げれば条件成立が近づくため、現金温存が最善手。バフェット「打てる球が来るまでバットを振るな」。

④ 新規発掘 — 日・米・香港・ASEAN

【地域別発掘結果】
■ 日本(JP): 3候補全てがグレアム数22.5未満——2112.T塩水港精糖(2.6)・6149.T小田原エンジニアリング(3.7)・2288.T丸大食品(3.7)。日本の小型バリュー市場はグレアム投資の宝庫。2288.T丸大食品もグレアム数3.7(PER5.4×PBR0.68)・現値¥2,146で割安だが、6149.Tのニッチトップ技術力と2112.Tの極端な割安を優先選定。
■ 米国(US): 3候補全てがグレアム数100超。NVEC(197.2)・MITK(198.1)・KTOS(685.1)。S&P500/NASDAQが5日で+3.6%/+5.2%の高値圏にあり、グレアム的な安全マージンを持つ銘柄は市場全体で希少。米国は「買い場ではない」と判断。大きな調整時に再探索する。
■ 香港(HK): 0257.HK中国光大環境がグレアム数4.2で優良。1385.HK上海復旦微電子(225.9)はPER79.0で不適格。香港は中国ディスカウントが効いておりグレアム投資に有利な環境。
■ ASEAN: 3候補全てがグレアム数22.5超。最も閾値に近いTHCOM.BK(27.4)でも超過。ASEAN市場はPER20-50台が多く、PBR1超も一般的でグレアム適格が出にくい構造。
■ 発掘できなかった地域: なし（4地域全てスクリーナー出力あり）。米国・ASEANではグレアム基準を満たす候補がゼロだった事実を明記する。

発掘銘柄（機械選出×検証済みのみ）

本日の観測欠落: なし（定義済み情報源は全て取得済み）。

⑤ 監視リスト — 今日の注目と全銘柄ジャッジ

【本日注目: 5714.T DOWAホールディングス】
金価格4,401.3円(+3.76%)の急騰が注目理由。DOWAの貴金属精錬事業は金・銀・プラチナの回収精錬を手がけ、金価格上昇は直接的な増収要因。ROE14.03%はバフェット15%基準に肉薄。グレアム数9.1は当PF平均(約5.1)より高いが十分な安全マージン内。非鉄精錬・環境リサイクル・電子材料の3本柱で景気循環リスクが分散されている。買い条件¥7,700は堅守——金が上がっても「今の価格で割安か」だけが判断基準。

【監視リスト全体の状況】
4銘柄全てトリガー未到達で「待つ」。本日c4で3銘柄(2112.T/6149.T/0257.HK)の追加を推奨しており、承認後は監視7銘柄体制となる。現金30%(¥2,932,771)で複数同時トリガーにも対応可能。

■ BBL.BK Bangkok Bank: グレアム数4.2はPF内EA.BK(7.3)より割安。ASEAN最大級の商業銀行でROE10%超・低NPL。タイ経済回復局面での地域分散候補。
■ 1398.HK ICBC: グレアム数≈2.5は世界最安水準。配当7-8%。既に0941.HKで香港21%保有のため、追加時は香港合計比率を確認。条件5.5HKD到達時に実行判断。
■ 6430.T ダイコク電機: 遊技機情報端末の寡占。グレアム数4.1・配当4.13%。景気敏感だが参入障壁の高さが下値を支える。

全監視銘柄のジャッジ

探索: 4件スクリーン → 除外 {5714.T（DOWAホールディングス）: trigger7700に対し現値8559(乖離10.04%)。条件成立まで遠く今サイクルでは対象外・BBL.BK（Bangkok Bank）: trigger165に対し現値175(乖離5.71%)。タイ大手銀行でバリュー適格だが条件未達} → 結論: watching4銘柄を精査。1398.HKがtrigger到達(0.0%乖離)で自動買付の射程。6307.Tは好決算急落で買い増し最有力だがVIX<15帯の現金規律で見送り。新規edinetdb探索は本サイクル未実施

本日の投資候補

投資候補 全件詳細（region・トリガー・status・理由全文）

監視中候補（トリガー乖離）

⑥ 入替判断 — 現金化（trade_log実測で機械確定）

【売却① 6658.T ¥297,254 全量清算】
現市場データで評価指標(PER/PBR等)が取得不能——テーゼの定量検証ができない。グレアム投資の根幹は「数字で測れる安全マージン」であり、数字が取れない銘柄を持ち続けることはその前提を放棄する行為。地政学×中国減速リスクも残存。PF比約3%の小ポジションで清算コストは小さく、「わからないまま保有するリスク」が「売って現金にする機会コスト」を明らかに上回る。

【売却② 5284.T ¥298,263 全量清算】
グレアム数6.0(割安)にもかかわらず売却した理由——EPS-25.2%・売上-4.4%の2期連続悪化。グレアム数は過去利益に基づく遅行指標であり、利益が構造的に縮小する企業では「今の割安」が「将来の適正価格or割高」に変わる。バフェットの「10年持ち続けられるか」に対し、トップラインもボトムラインも縮小する事業にYesとは言えない。割安は必要条件であって十分条件ではない。

【削減③ 0941.HK ¥823,000 1lot(500株)削減】
グレアム数12.0でテーゼ健在——売却理由は銘柄の質でなくサイズ。PF比29%はダリオのリスクパリティ原則に違反し、-30%下落でPF全体-8.7%損失(最大DD-10%基準に肉薄)。1lot削減で推定21%へ。割安判断は不変、最大保有として主力維持する方針も変更なし。

【現金化後の構図】
3件で約¥1,418,517が還流し現金30%(¥2,932,771)。この現金は監視リスト4銘柄のトリガー到達時の実弾。市場下落が加速すれば好条件の買い場が来る——その時にバットを振れる態勢を整えた判断。

棄却・見送り一覧（全量）

現金スタンス: VIX14.9(<15帯)→目標25-35%。現在30%で帯中央。Fear&Greed強欲が楽観過熱を示す中、バフェットの逆張り原則に従い弾薬温存。次のVIX25超え局面でGraham<22.5バーゲンセールに全力投入する準備完了

✅ 本日の実約定: 売却 6658.T／売却 5284.T／一部売却 0941.HK（China Mobile）

直近7日のtrade_log履歴